10月22日，阿里司法拍賣平臺上披露一則拍賣信息：山東省濟(jì)寧市中級人民法院將于2024年11月21日10時至22日10時對渤海人壽保險股份有限公司（以下簡稱“渤海人壽”）0.62%股權(quán)及孳息進(jìn)行第一次拍賣，起拍價4280.528萬元。

這一價格，相較于山東如意科技集團(tuán)有限公司所持股份的評估值5350.66萬元，低了近20%，顯示出市場對于渤海人壽股權(quán)的謹(jǐn)慎態(tài)度。此外，自評估對象質(zhì)押之日2020年12月31日起至評估基準(zhǔn)日，渤海人壽并未進(jìn)行股息紅利分配，因此，此次拍賣所涉及的孳息為零。

值得關(guān)注的是，渤海人壽股權(quán)結(jié)構(gòu)中，質(zhì)押現(xiàn)象普遍存在。在現(xiàn)有的17家股東中，除了即將被拍賣的0.62%股權(quán)外，還有10家股東的部分或全部持股處于質(zhì)押狀態(tài)。截至報告出具之日，渤海人壽已有88.58億股股權(quán)被質(zhì)押，占到了公司全部股權(quán)的68.14%。其中，公司持股5%以上的股東中，僅有兩家股權(quán)處于正常狀態(tài)，其余均全部被質(zhì)押。

來源：公司年報

而據(jù)天眼查披露的信息，海航資本集團(tuán)有限公司與海航實(shí)業(yè)集團(tuán)有限公司對渤海人壽的穿透持股比例合計(jì)高達(dá)48.556%。這一持股比例凸顯了海航系在渤海人壽中的控股地位，顯示出其在公司治理和財務(wù)穩(wěn)健性上所需承擔(dān)的巨大責(zé)任。然而，事實(shí)情況卻是，渤海人壽正因?yàn)楹：较档谋尘岸萑肓松钌畹睦Ь场?/p>

6年虧掉超92億元，多筆大額投資難收回

渤海人壽，這個在2014年歲末誕生的保險新星，以其在天津自貿(mào)區(qū)的首家人身險公司身份，目前注冊資本高達(dá)130億元，曾承載著無數(shù)的期待與夢想。在最初的幾年里，渤海人壽以其保費(fèi)收入和利潤的亮眼表現(xiàn)，在競爭激烈的保險市場中迅速嶄露頭角。

盡管其業(yè)務(wù)范圍最初僅局限于北京、天津和河北，但這三地的市場潛力已經(jīng)足夠讓渤海人壽躋身百億級保險企業(yè)的行列，2022年達(dá)到100.21億元。然而，好景不長，自2018年起，渤海人壽似乎陷入了一個無法擺脫的虧損漩渦，六年的時間里，累計(jì)虧損額高達(dá)92億元，而2023年更是出現(xiàn)了超過30億元的巨額虧損，這一數(shù)字令人觸目驚心。

來源：歷年年報

自渤海人壽誕生之初，它似乎就被設(shè)定為海航系的“自動取款機(jī)”。2015年，當(dāng)公司的保費(fèi)收入僅過億時，卻大手筆地向渤海信托的海航系相關(guān)項(xiàng)目投資數(shù)億元，這一行為在當(dāng)時就引起了市場的廣泛質(zhì)疑。此后，渤海人壽更是頻繁地通過信托計(jì)劃，向海航系輸送資金，年度投資額急劇攀升，這種不顧自身穩(wěn)健發(fā)展的投資策略，無疑加劇了公司的財務(wù)風(fēng)險。

不容忽視的是，公司目前正深陷一系列巨額投資糾紛，其中包括巨額存款爭議。最新的股權(quán)評估報告揭露，公司所持的15.8億元一年期銀行協(xié)議存款已逾期，對此，渤海人壽已提起訴訟，要求本金及其利息的償還。未決訴訟表明，這可能是渤海人壽與浙江稠州商業(yè)銀行股份有限公司之間的存款糾紛，兩地法院已受理此案。而海南省第一中級人民法院的介入，似乎暗示了與海航系的地域關(guān)聯(lián)，這進(jìn)一步加劇了外界對公司財務(wù)狀況的質(zhì)疑。

來源：股權(quán)評估報告

渤海人壽還面臨著數(shù)億元規(guī)模的多起訴訟：中天金融集團(tuán)和金世旗國際控股的違約行為引發(fā)了股權(quán)收益權(quán)回購價款的追索訴訟；永泰房地產(chǎn)集團(tuán)、中發(fā)實(shí)業(yè)集團(tuán)和銀川永泰鴻置業(yè)的信托投資項(xiàng)目在到期后，底層債務(wù)人逾期未償，導(dǎo)致渤海人壽不得不通過訴訟來維護(hù)其權(quán)益；西藏金融租賃、東旭集團(tuán)和東旭光電科技的同業(yè)拆借糾紛更是雪上加霜，借款到期后對方違約未還款，進(jìn)一步暴露了渤海人壽在風(fēng)險管理和資金回收方面的脆弱性。

隨著償付能力的不斷下降，渤海人壽的核心償付能力充足率和綜合償付能力充足率分別降至58.09%和104.80%，接近監(jiān)管的最低要求。公司的風(fēng)險綜合評級連續(xù)多個季度被評為C級，這暴露了公司在治理方面的風(fēng)險。預(yù)計(jì)在2024年的前兩個季度，公司的償付能力可能會跌破監(jiān)管紅線，這也可能是公司選擇不公開披露最新償付能力數(shù)據(jù)的原因。

盡管渤海人壽向媒體表示，公司正在積極推進(jìn)公司控制權(quán)向天津國資轉(zhuǎn)移的股權(quán)優(yōu)化工作，目前總體經(jīng)營情況平穩(wěn)有序，治理體系正在進(jìn)一步健全。但現(xiàn)實(shí)情況顯然更為復(fù)雜，市場的疑慮、監(jiān)管的壓力以及財務(wù)的挑戰(zhàn)，都讓渤海人壽的未來充滿了不確定性。

國資股東掌舵公司，海航系仍占據(jù)重要地位

呂英博，1961年出生為渤海人壽第二屆董事會董事長，同時兼任董事會戰(zhàn)略與投資委員會主任委員、公司臨時負(fù)責(zé)人。作為渤海人壽的掌舵人，呂英博全面掌管公司的日常經(jīng)營管理，對資產(chǎn)管理中心有著直接的控制權(quán)。曾擔(dān)任天津港保稅區(qū)財政局局長、管理委員會副主任，并于2019年7月10日被天津市人民政府聘為天?？毓筛笨偨?jīng)理。

在渤海人壽的高管層中，還有一位具有國資背景的重要人物副總經(jīng)理燕偉，曾先后擔(dān)任天津市地方稅務(wù)局所得稅處副主任科員、主任科員、副處長，天津市地方稅務(wù)局國際稅收和個人所得稅處副處長，天津市地方稅務(wù)局所得稅處處長，天?？毓蓤?zhí)行董事、總經(jīng)理等職務(wù)。

在股東構(gòu)成方面，天保控股以其國資背景，成為唯一有能力接手渤海租賃20%股權(quán)的股東。盡管目前天?？毓傻某止杀壤齼H為8.46%，但呂英博的任命似乎預(yù)示著國資對渤海人壽的全面接管只是時間問題。渤海人壽曾提交股權(quán)變更申請，渤海租賃計(jì)劃將其全部20%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給天?？毓?，一旦獲批，天?？毓傻某止杀壤龑④S升至28.46%，成為第一大股東。然而，自2020年以來，實(shí)質(zhì)性的進(jìn)展卻遲遲未見。

與此同時，在這場權(quán)力的游戲中，海航系的高管們?nèi)栽诓澈Ｈ藟郯缪葜匾巧宏慅垼?988年出生，現(xiàn)任董事會秘書兼人資行政部總經(jīng)理；陳皓，女，1972年出生，擔(dān)任財務(wù)總監(jiān)。這兩位的職業(yè)生涯均與海航系有著千絲萬縷的聯(lián)系。

渤海人壽的高管團(tuán)隊(duì)中，海航系和國資天保控股的高管各占一半，形成了一種微妙的平衡。根據(jù)近兩年的償付能力報告，1位監(jiān)事和4位高管的薪酬仍舊超過百萬，報告期最高薪酬與上年一致，均為144萬元，未見絲毫削減。在公司風(fēng)雨飄搖的當(dāng)下，這種薪酬水平顯得尤為刺眼。

來源：2023年4季度償付能力報告

這一薪酬水平，在保險公司償付能力不足時，可能會受到監(jiān)管機(jī)構(gòu)的限制。根據(jù)《保險公司償付能力管理規(guī)定》，保險公司董事會和高級管理層對公司的償付能力管理工作負(fù)責(zé)。如果保險公司的償付能力不足，監(jiān)管可以采取的監(jiān)管措施包括責(zé)令增加資本金或者限制向股東分紅，限制董事、高級管理人員的薪酬水平和在職消費(fèi)水平，限制業(yè)務(wù)規(guī)模，調(diào)整負(fù)責(zé)人及有關(guān)管理人員，接管等。這些措施，無疑將對渤海人壽的高管團(tuán)隊(duì)產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。