科馬材料當(dāng)前專(zhuān)注的手動(dòng)擋燃油車(chē)市場(chǎng)正面臨不斷萎縮的趨勢(shì)。

文/每日財(cái)報(bào)南黎

近期，擬北交所上市的浙江科馬摩擦材料股份有限公司（下稱(chēng)“科馬材料”）迎來(lái)了第二輪問(wèn)詢(xún)，公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)2092萬(wàn)股。

招股書(shū)顯示，成立于2002年的科馬材料主營(yíng)業(yè)務(wù)為干式離合器摩擦片及濕式紙基摩擦片的研發(fā)、生產(chǎn)及銷(xiāo)售。2024年6月，公司IPO申請(qǐng)獲北交所受理。

此次IPO并非科馬材料首次遞表A股。自2011年起，科馬材料曾兩度“沖A”，兩度掛牌新三板，上市之旅頗為坎坷。此次IPO，公司是否能夠順利如愿？

01

“沖A”之路坎坷 典型家族企業(yè)

科馬材料的歷史可追溯到2002年，公司在2011年完成股份制改革，并于2014年10月在新三板成功掛牌。直到2021年3月，其新三板之旅在畫(huà)上了句號(hào)。

摘牌后不久，科馬材料便踏上了沖擊創(chuàng)業(yè)板的征程。2022年6月末，其首次公開(kāi)發(fā)行申請(qǐng)獲得了深交所的正式受理，擬募資規(guī)模達(dá)到2.67億元。然而，就在2023年3月，科馬材料卻出人意料地主動(dòng)撤回了創(chuàng)業(yè)板的IPO申請(qǐng)。

今年3月，科馬材料再次掛牌新三板，此次的主辦券商為國(guó)投證券。僅僅三個(gè)月后，公司便向北交所提交了首發(fā)申請(qǐng)，并且該申請(qǐng)已正式獲得受理。近期，北交所已對(duì)科馬材料發(fā)出了第二輪審核問(wèn)詢(xún)函，其上市進(jìn)程仍在持續(xù)推進(jìn)中。

從股權(quán)結(jié)構(gòu)來(lái)看，科馬材料實(shí)控人為王宗和、廖愛(ài)霞、王婷婷、徐長(zhǎng)城，四人合計(jì)控制科馬材料84.4%的股份。其中，王宗和和廖愛(ài)霞為夫妻，王婷婷則為兩人之女，徐長(zhǎng)城為王婷婷配偶。

從職位來(lái)看，王宗和為科馬材料董事長(zhǎng)，徐長(zhǎng)城為董事兼總經(jīng)理，廖愛(ài)霞為董事兼總經(jīng)理助理?？岂R材料董事會(huì)共有4名非獨(dú)立董事，其中實(shí)控人就占了3個(gè)。

實(shí)際控制人之一廖愛(ài)霞弟弟的妻子程慧玲持有公司2.39%股份，2020年4月前程慧玲任公司董事，現(xiàn)任技術(shù)顧問(wèn)；廖愛(ài)霞之侄、程慧玲之子廖翔宇持有公司0.24%股份，任公司技術(shù)總監(jiān)。

值得注意的是，科馬材料的財(cái)務(wù)內(nèi)控管理并不那么規(guī)范。實(shí)際控制人之一廖愛(ài)霞此前還存在控制他人銀行賬戶(hù)進(jìn)行大額銀行轉(zhuǎn)賬情形。

不僅如此，早前科馬材料創(chuàng)業(yè)板IPO申報(bào)材料就披露，2019年，因?qū)嶋H控制人王宗和、廖愛(ài)霞、徐長(zhǎng)城及副總經(jīng)理馬崇江、技術(shù)總監(jiān)廖翔宇薪酬水平較高，存在通過(guò)稅率較低的員工代領(lǐng)薪酬，少繳納個(gè)人所得稅的情形。

來(lái)源： 招股書(shū)

02

主業(yè)前景不明 新業(yè)務(wù)仍在“虧損區(qū)”

從業(yè)務(wù)構(gòu)成上看，科馬材料主要擁有干式離合器摩擦片-濕式浸膠工藝產(chǎn)品、干式離合器摩擦片-干式擠浸工藝產(chǎn)品、濕式紙基摩擦片、銅基摩擦片。

干式離合器摩擦片相關(guān)產(chǎn)品是科馬材料最重要的收入來(lái)源，該產(chǎn)品報(bào)告期內(nèi)合計(jì)產(chǎn)生的營(yíng)業(yè)收入占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例99.13%、96.99%、96.84%。

但是，科馬材料的核心產(chǎn)品的應(yīng)用場(chǎng)景較為狹窄?？岂R材料專(zhuān)注的干式離合器摩擦片，是更傳統(tǒng)、更平價(jià)的離合器，主要用于手動(dòng)擋和AMT自動(dòng)擋變速箱，應(yīng)用場(chǎng)景主要集中在手動(dòng)擋的商用燃油車(chē)領(lǐng)域。

國(guó)內(nèi)干式離合器摩擦片生產(chǎn)企業(yè)較多，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)較為激烈，而同時(shí)商用車(chē)領(lǐng)域正在新能源化，科馬材料遭遇一定的競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)和新能源化的挑戰(zhàn)。

數(shù)據(jù)顯示，在國(guó)內(nèi)主機(jī)配套市場(chǎng)，乘用車(chē)手動(dòng)擋占比將由 2021 年的 19.43% 逐年下滑至 2026 年的 4.67%；在國(guó)內(nèi)售后服務(wù)市場(chǎng)，乘用車(chē)手動(dòng)擋占比將由 2021 年的 40.24% 下降至 2026 年的 28.48%。這也意味著，無(wú)論是主機(jī)配套市場(chǎng)還是售后服務(wù)市場(chǎng)，亦或者無(wú)論是乘用車(chē)還是商務(wù)車(chē)，手動(dòng)擋車(chē)輛占比都會(huì)下滑。

原主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展受挫，科馬材料開(kāi)始探索新的業(yè)務(wù)方向。2021 年 6 月，公司設(shè)立子公司科馬傳動(dòng)，致力于自動(dòng)變速器用濕式紙基摩擦片的研發(fā)、生產(chǎn)及銷(xiāo)售。

然而，自新業(yè)務(wù)啟動(dòng)兩年多以來(lái)，其進(jìn)展并不如預(yù)期那般顯著。目前，科馬材料的濕式紙基摩擦片業(yè)務(wù)仍處于虧損狀態(tài)。具體來(lái)說(shuō)，2022年該業(yè)務(wù)虧損了105.22萬(wàn)元，而2023年則繼續(xù)虧損11.97萬(wàn)元。

此次IPO，科馬材料擬募資2.06億元，仍然計(jì)劃投入干式擠浸環(huán)保型離合器摩擦材料技改項(xiàng)目及研發(fā)中心升級(jí)項(xiàng)目。

但值得注意的是，科馬材料當(dāng)前專(zhuān)注的手動(dòng)擋燃油車(chē)市場(chǎng)正面臨不斷萎縮的趨勢(shì)。在此背景下，科馬材料的未來(lái)發(fā)展前景及其成長(zhǎng)能力不得不令人擔(dān)憂(yōu)。

03

客戶(hù)席位變動(dòng)頻頻 應(yīng)收賬款持續(xù)走高

2021年-2023年，公司營(yíng)業(yè)收入分別為2.23億元、2.02億元、1.99億元。同期，科馬材料凈利潤(rùn)分別為 7251.93萬(wàn)元、4165.04萬(wàn)元、4904.68萬(wàn)元，呈波動(dòng)下滑趨勢(shì)。

事實(shí)如此，科馬材料收入下滑與大客戶(hù)脫不開(kāi)關(guān)系。

據(jù)招股書(shū)，科馬材料的客戶(hù)多為大型離合器專(zhuān)業(yè)生產(chǎn)企業(yè)，配套車(chē)型多為商用車(chē)。但科馬材料的前五大客戶(hù)貢獻(xiàn)的銷(xiāo)售金額正在逐漸減少。報(bào)告期內(nèi)，公司向前五大客戶(hù)銷(xiāo)售金額分別為0.77億元、0.63億元、0.54億元，占當(dāng)年度營(yíng)業(yè)收入的比例分別為 34.43%、 30.98%、27.27%。

值得一提的是，科馬材料2019年至2021年第一大客戶(hù)均為上市公司福達(dá)股份，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為11.31%、12.33%、10.24%。但是2022年，福達(dá)股份已跌至科馬材料的第四大客戶(hù)，占營(yíng)業(yè)收入的比例為6.19%。

公司前五大客戶(hù)名單中，除福達(dá)股份和宏協(xié)股份外，其余三家客戶(hù)席位變動(dòng)頻頻，凸顯出公司主要客戶(hù)名單流動(dòng)性較大、客戶(hù)集中度較低、客戶(hù)粘性不足等潛在風(fēng)險(xiǎn)。

在科馬材料面臨營(yíng)業(yè)收入不斷下滑的困境之際，其應(yīng)收賬款卻呈現(xiàn)出逐年攀升的趨勢(shì)。報(bào)告期各期分別為 7486.27 萬(wàn)元、9088.36 萬(wàn)元、9514.86 萬(wàn)元，這一現(xiàn)象透露出科馬材料在資金回收方面的效率正逐漸減弱，資金回籠的速度有所放緩。

一旦公司的主要客戶(hù)在未來(lái)出現(xiàn)財(cái)務(wù)困境或經(jīng)營(yíng)上的重大不利變動(dòng)，科馬材料的應(yīng)收賬款可能會(huì)因此產(chǎn)生壞賬，進(jìn)而對(duì)其整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐蓻_擊。