美股新一輪財(cái)報(bào)季已經(jīng)開啟，此次財(cái)報(bào)季正逢美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策調(diào)整、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)不確定上升和美國(guó)總統(tǒng)大選日即將到來之際，其釋放出的經(jīng)濟(jì)信號(hào)格外引人注目。
各大公司的財(cái)務(wù)報(bào)告不僅為投資者提供了評(píng)估企業(yè)表現(xiàn)的工具，更為分析師和經(jīng)濟(jì)學(xué)家解讀整體經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)提供了重要參考。當(dāng)下，關(guān)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)的數(shù)據(jù)呈現(xiàn)了復(fù)雜信號(hào)，這個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)會(huì)以何種方式“著陸”受到了廣泛討論。
金融、科技板塊超預(yù)期
美國(guó)時(shí)間10月11日，金融類股首先成為市場(chǎng)的焦點(diǎn)，華爾街大行率先拉開財(cái)報(bào)季序幕，財(cái)報(bào)普遍超預(yù)期。
最先公布的摩根大通和富國(guó)銀行財(cái)報(bào)為銀行財(cái)報(bào)季開了個(gè)好頭。
全美第一大商業(yè)銀行摩根大通第三季度投行收入大幅增長(zhǎng)31%，凈利息收入也意外增長(zhǎng)3%，帶動(dòng)利潤(rùn)和營(yíng)收雙雙超預(yù)期增長(zhǎng)。
富國(guó)銀行第三季度凈利潤(rùn)下滑11%至51億美元，合每股收益1.42美元，但好于分析師預(yù)期的1.28美元。此外，富國(guó)銀行投資銀行部門中間費(fèi)收入增長(zhǎng)37%至6.72億美元，受到提振，非利息收入同比增長(zhǎng)12%至87億美元。
這兩家銀行好于預(yù)期的業(yè)績(jī)，也在當(dāng)日推動(dòng)追蹤美國(guó)24家最大銀行的KBW銀行指數(shù)（KBW bank index）跳漲逾3%，一舉突破了2023年2月，由硅谷銀行倒閉帶動(dòng)的美國(guó)地區(qū)銀行業(yè)危機(jī)爆發(fā)前創(chuàng)下的近期高點(diǎn)，并創(chuàng)下2022年4月以來的最高收盤點(diǎn)位。
隨后一周，同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手美國(guó)銀行、花旗、高盛和摩根士丹利也相繼公布財(cái)報(bào)。
美國(guó)銀行公布的財(cái)報(bào)顯示，第三季度收入微增至254.9億美元，超過市場(chǎng)預(yù)期的253億美元。
花旗集團(tuán)三季度營(yíng)收203.2億美元，同比增長(zhǎng)近1%，高于分析師預(yù)期的198.4億美元。
高盛集團(tuán)財(cái)報(bào)亦表現(xiàn)亮眼，三季度收入為127億美元，同比增長(zhǎng)7%，高于預(yù)期的118億美元；利潤(rùn)為29.9億美元，同比大增45%。
摩根士丹利第三季度營(yíng)收153.8億美元，高于預(yù)期值143.5億美元，其財(cái)富管理、交易和投資銀行業(yè)務(wù)的收入均高于預(yù)期；稅前利潤(rùn)42.21億美元，同比增長(zhǎng)34%。
《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道稱，美國(guó)銀行業(yè)財(cái)報(bào)呈現(xiàn)三大看點(diǎn)：消費(fèi)者仍在消費(fèi)；消費(fèi)者繼續(xù)使用信用卡借款，但還款速度放緩，這表明一些家庭面臨壓力；銀行客戶繼續(xù)將存款轉(zhuǎn)投美國(guó)國(guó)債和貨幣市場(chǎng)基金等產(chǎn)品，以尋求更高收益率。為了獲得存款并留住儲(chǔ)戶，銀行不得不支付更高的利息。
美聯(lián)儲(chǔ)在9月進(jìn)入貨幣寬松周期，阿格斯研究公司（Argus Research）的金融服務(wù)研究總監(jiān)斯蒂芬·比格爾（Stephen Biggar）認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)降息周期對(duì)銀行業(yè)和其他市場(chǎng)都有利?！白鳛殂y行業(yè)分析師，我們通常支持更高的利率，因?yàn)檫@對(duì)凈息差更有利。但到了一定時(shí)候，高利率已經(jīng)有點(diǎn)不受歡迎了”。
比格爾表示，降低利率將有助于刺激部分貸款增長(zhǎng)，此前貸款增長(zhǎng)一直非常疲軟。這將有助于緩解存款成本的壓力，銀行的存款成本也一直在上升。此外，它還有助于增加經(jīng)濟(jì)“軟著陸”的可能性，并有助于損失撥備。
金融機(jī)構(gòu)之外，大型科技公司的財(cái)報(bào)往往關(guān)乎美股成敗。作為科技股在財(cái)報(bào)季打響的第一炮，流媒體巨頭奈飛（Netflix）交出了亮眼的三季度成績(jī)單：營(yíng)收和盈利均超預(yù)期兩位數(shù)大增，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率加速攀升，訂閱用戶增長(zhǎng)放緩的程度低于華爾街預(yù)期。同時(shí)，奈飛四季度的營(yíng)收指引明顯強(qiáng)于預(yù)期，還略微上調(diào)了今年的年度指引。
AI芯片需求仍然是一大亮點(diǎn)，臺(tái)積電三季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)強(qiáng)勁，銷售額、凈利潤(rùn)、毛利率均超預(yù)期。
目前，市場(chǎng)尤其期待英偉達(dá)的業(yè)績(jī)公布。這家芯片巨頭的股價(jià)上個(gè)月上漲了16%以上，目前有望取代蘋果成為市值最大的上市公司。
華爾街機(jī)構(gòu)最近也看好特斯拉三季度業(yè)績(jī)?；?月的全球電動(dòng)汽車銷售數(shù)據(jù)和8月歐洲及中國(guó)的汽車注冊(cè)/生產(chǎn)數(shù)據(jù)，巴克萊分析師Dan Levy預(yù)計(jì)，特斯拉第三季度的交付量約為47萬輛，高于市場(chǎng)普遍預(yù)期的46.1萬輛。
預(yù)估增長(zhǎng)率下降
三季度財(cái)報(bào)拉開序幕之際，美股迎來了牛市兩周年。
標(biāo)普500指數(shù)今年第45次創(chuàng)下新高，也是歷史首度站上5800點(diǎn)整數(shù)關(guān)口。
因此，美國(guó)企業(yè)必須確保超預(yù)期的業(yè)績(jī)才能維持當(dāng)前的漲勢(shì)。
財(cái)報(bào)季之前，F(xiàn)actSet的預(yù)估數(shù)據(jù)顯示，標(biāo)普500指數(shù)成分股第三季度的盈利增長(zhǎng)率為4.2%，這將是連續(xù)第五個(gè)季度實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)。但是，目前的增長(zhǎng)率預(yù)估值較7月初的7.8%有所下降。與此同時(shí)，在收入預(yù)期方面，分析師也下調(diào)了本季度的預(yù)期。預(yù)計(jì)標(biāo)普500指數(shù)成分股公司年化銷售額增長(zhǎng)率為4.7%，而6月30日的預(yù)期為5.0%。
FactSet的預(yù)測(cè)顯示，所有11個(gè)板塊中，信息技術(shù)板塊預(yù)計(jì)將實(shí)現(xiàn)最高的年化收益增長(zhǎng)率，達(dá)到15.2%。該板塊包括Google母公司Alphabet、Facebook所有者M(jìn)eta Platforms、奈飛、華特迪士尼、Verizon和AT&T等知名公司。
醫(yī)療保健行業(yè)預(yù)計(jì)將位居第二，每股收益同比增長(zhǎng)10.9%。
通信服務(wù)行業(yè)預(yù)計(jì)將報(bào)告第三高的年化收益增長(zhǎng)率，達(dá)到10.5%。該行業(yè)中的大牌公司包括微軟、英偉達(dá)、博通、甲骨文等。
相比之下，能源板塊的盈利預(yù)計(jì)將較去年同期下降20.9%，這一板塊中包括?？松梨?、雪佛龍、EOG資源公司、斯倫貝謝和康菲石油公司等石油和天然氣巨頭，這是迄今為止所有板塊中跌幅最大的。
無論如何，投資者在10月將面臨更多不確定性。高盛強(qiáng)調(diào)，期權(quán)市場(chǎng)發(fā)出的信號(hào)表明，在季度報(bào)告發(fā)布后，股票可能會(huì)出現(xiàn)大幅波動(dòng)。
高盛衍生品研究主管約翰·馬歇爾（John Marshall）寫道：“期權(quán)價(jià)格上漲是受到地緣政治事件以及季節(jié)性高盈利波動(dòng)、美國(guó)大選和11月美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）會(huì)議預(yù)期的影響。這種緊張情緒的上升增加了股票在各自財(cái)報(bào)發(fā)布后出現(xiàn)反彈的可能性?！?/p>
“軟著陸”還是“不著陸”？
美聯(lián)儲(chǔ)正在為美國(guó)經(jīng)濟(jì)“軟著陸”不斷努力，而已經(jīng)公布的財(cái)報(bào)開局強(qiáng)勁，傳遞出經(jīng)濟(jì)韌性和市場(chǎng)活躍的信號(hào)，支撐了“軟著陸”的預(yù)期。
分析人士稱，從已經(jīng)公布的財(cái)報(bào)看，華爾街大行的消費(fèi)者業(yè)務(wù)和企業(yè)客戶業(yè)務(wù)普遍表現(xiàn)強(qiáng)勁，也表明美國(guó)經(jīng)濟(jì)有可能實(shí)現(xiàn)“軟著陸”。
根據(jù)英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》9月中旬的調(diào)查，多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)正走向“軟著陸”，經(jīng)濟(jì)正在擴(kuò)張，通脹率將回落至美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)。隨后美聯(lián)儲(chǔ)開始通過降息0.5個(gè)百分點(diǎn)來糾正利率異?，F(xiàn)象，也被視為大大提高了經(jīng)濟(jì)“軟著陸”的幾率。
經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)，到今年年底，失業(yè)率將升至4.5%，但仍處于歷史低位，而核心個(gè)人支出指數(shù)這一美聯(lián)儲(chǔ)優(yōu)先考慮的通脹指標(biāo)將從7月份的2.6%降至2.2%。
類似這樣的判斷并不在少數(shù)，其依據(jù)在于，不少經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，在經(jīng)歷了一段時(shí)間的高借貸成本后，美國(guó)經(jīng)濟(jì)正走向美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期的最佳結(jié)果：穩(wěn)健的增長(zhǎng)、低通脹和健康的就業(yè)。
的確，美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)的最新數(shù)據(jù)呈現(xiàn)積極信號(hào)。美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，美國(guó)雇主9月出人意料地增加了25.4萬個(gè)就業(yè)崗位，遠(yuǎn)超經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期的新增15萬個(gè)就業(yè)崗位。失業(yè)率也下降至4.1%。
專家表示，勞動(dòng)力市場(chǎng)結(jié)束了長(zhǎng)達(dá)數(shù)月的放緩，消除了對(duì)即將到來的衰退的持續(xù)擔(dān)憂，并緩解了美聯(lián)儲(chǔ)通過快速降息刺激經(jīng)濟(jì)的壓力。
通脹也連續(xù)出現(xiàn)下降，美國(guó)9月未季調(diào)CPI年率從前一個(gè)月的2.5%回落至2.4%，為連續(xù)第六個(gè)月走低，創(chuàng)2021年2月以來新低，這也可能為美聯(lián)儲(chǔ)放緩降息步伐提供理由。
消費(fèi)方面，美國(guó)商務(wù)部公布的最新數(shù)據(jù)顯示，未經(jīng)通脹調(diào)整的美國(guó)零售銷售額繼8月份環(huán)比增長(zhǎng)0.1%后，9月份意外環(huán)比增長(zhǎng)0.4%，超過經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期，表明即使長(zhǎng)期面對(duì)高利率重壓，美國(guó)消費(fèi)者支出仍然韌性十足。
然而，美聯(lián)儲(chǔ)經(jīng)濟(jì)學(xué)團(tuán)隊(duì)的一項(xiàng)研究也表明，推動(dòng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的消費(fèi)者越來越多地集中在收入較高的人群，他們可能從股票等金融資產(chǎn)價(jià)格上漲中享受到巨額的財(cái)富擴(kuò)張效應(yīng)。
值得注意的是，在業(yè)內(nèi)廣泛討論美國(guó)經(jīng)濟(jì)“軟著陸”還是“硬著陸”時(shí)，對(duì)于“不著陸”的警惕也在日漸增加。
所謂“不著陸”，是指經(jīng)濟(jì)在高增長(zhǎng)后沒有經(jīng)歷預(yù)期的放緩或衰退，而是繼續(xù)保持強(qiáng)勁的增長(zhǎng)動(dòng)能，通脹也未能得到有效控制，導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)沒有降息空間的情況。
高盛頂級(jí)交易員、對(duì)沖基金研究主管Tony Pasquariello提示，高盛的美國(guó)經(jīng)濟(jì)意外指數(shù)處于過去六個(gè)月以來的最高水平，這一表現(xiàn)大致符合“不著陸”的觀點(diǎn)。
